Новости

Загрузить Adobe Flash Player

Статьи

Главная Новости

Yarovoiy.com - все о фондовом рынке > Анализ ситуации /13.10.08/ > Акции телекомов

Опубликовано: 22.08.2018

P/E

Из общей картины выбивается "Ростелеком". По нашим оценкам, он должен стоить примерно в два раза дешевле. Если же смотреть на мультипликатор P/E, то справедливая стоимость "Ростелекома" еще ниже.

P/Bv

Китайский China Telecom, британский Vodafone, американский Verizon и японский NTT стоят дешевле собственных чистых активов. Но среди рассматриваемых нами телекомов только шесть российских МРК стоят меньше 50 % собственных чистых активов.

Зарубежные телекомы тоже претерпели падение. Но если сравнивать российские телекомы с зарубежными, то российские аналоги стоят значительно дешевле.

Показатель P/S у большинства зарубежных телекомов выше единицы. У всех российских МРК он ниже 0.5! У "Ростелекома" он равен 2, но "Ростелеком", на наш взгляд, переоценен рынком. Достаточно взглянуть на коэффициент P/E у компании, который даже сейчас равен 46.

У МТС P/S равен 1.4, что ниже, чем у Vodafone и Millicom, которые тоже работают в сотовом сегменте. Рентабельность сотового бизнеса выше, поэтому P/S у операторов мобильной связи традиционно выше.

Мультипликатор P/Bv у 6 российских телекомов находится ниже отметки в 0.5. Это значит, что эти компании в данный момент стоят как минимум в два раза дешевле собственных чистых активов. Упростим ситуацию. Есть некая компания, которая оказывает услуги связи. У нее есть здания стоимостью 90 млн рублей, финансовых вложений на 10 млн (по текущим ценам), оргтехника стоимостью 5 млн рублей, в кассе - 5 млн рублей и еще этой компании должны, например, клиенты - 5 млн рублей. Итого у компании 115 млн активов. В тоже время у компании есть долги. 30 млн рублей надо вернуть в течение года и еще 35 млн рублей в течение ближайших 5 лет. Таким образом, у компании - 65 млн обязательств. Чистых активов у компании - на 50 млн рублей.

И сейчас вам предлагают купить компанию за 20 млн рублей (это если P/Bv = 0.4 - среднее значение сейчас среди МРК). При этом вы знаете, что годовая чистая прибыль компании - 7 млн рублей (при P/E = 2.9 - опять же среднее значение среди МРК), а выручка - 74 млн (P/S = 0.27). Интересное предложение?

Казалось бы есть одно но - краткросрочная задолженность, которую надо погасить в течение года. Но и эта проблема решаема. Компании как давали кредиты, так и дают, поэтому все решает перекредитование.

А теперь от упрощений к реальной жизни.

Где телекомам взять деньги?

"Уралсвязьинформ" привлечет $ 150 млн с процентной ставкой не выше 9 %. "Уралсвязьинформ" проводил аукцион на предоставление кредита. На аукцион поступило три заявки, победу одержала компания Москоу Райвер Б.В.

В то время, как многие компании не могут выполнить обязательства по облигациям (количество технических дефолтов растет каждую неделю), "Сибирьтелеком" погасил по оферте 94.4 % от общего объема выпуска облигаций 6 серии. К выкупу было предъявлено облигаций на 1.9 млрд рублей. "Сибирьтелеком" привлек 350 млн рублей под ставку одномесячный Mosprime + 3.2 %.

"Волгателеком" известил о проведении аукциона по отбору финансовой организации для открытия невозобновляемой кредитной линии на 3.2 млрд рублей. Максимальная ставка - 15-16 %. Удастся ли "Волгателекому" получить кредит? Думаем, что да. Причем, ставка будет ниже. "Волгателеком", на наш взгляд, перестраховывается.

Не стоит забывать о том, что контрольный пакет в МРК и "Ростелекоме" принадлежит государственному "Связьинвесту".

Марьино
1-комнатная квартира
5,190,000
г. Дзержинский
2-комнатная квартира
10,000,000

Новостройки в Москве и Подмосковье

Новогиреево
г. Балашиха, 16 мкр. им. Ю.А. Гагарина
3,663,900 - 7,458,900

Теплый Стан
п. Мосрентген, Центральная площадь
4,799,000 - 5,311,280

Новогиреево
г. Балашиха, 16 мкр. им. Ю.А. Гагарина
3,000,000

Новогиреево
г. Балашиха, 16 мкр. им. Ю.А. Гагарина
2,750,000 - 3,975,300

ст. Сергиев Посад
г. Сергиев Посад, ул. Пограничная
0

Юго-Западная
г. Москва, Солнцевский проспект, д. 6
18,000,000

Выхино
г. Люберцы, ул. Митрофанова, д.53
5,700,000

Загрузить Adobe Flash Player
реализация квартир подрядчиков | срочный выкуп квартир подрядчиков | организация мини-офиса на объекте | регистрация дду по 214-фз | составление договоров | оформление сделок
покупка квартиры | продажа квартиры | обмен квартиры | срочный выкуп квартир | юридические консультации
rss